19 september 2011 -
Economen van RBS kijken deze week uit naar nieuwe stimuleringsmaatregelen van de Fed tijdens de verlengde vergadering van de FOMC, het orgaan dat belast is met het monetaire beleid. De meest waarschijnlijke beleidsopties zijn een verlaging van de rente die banken ontvangen voor het stallen van geld bij de Fed en ‘Operation Twist.’
Operation Twist houdt in dat de Fed schatkistpapier en kortlopende staatsobligaties verkoopt. Met de opbrengsten koopt de centrale bank staatsleningen met een langere looptijd. De bedoeling is kredietomstandigheden te versoepelen door de lange te verlagen en beleggers verderop op de yieldcurve te krijgen. De economen schatten dat het programma een omvang van 450 miljard dollar en een looptijd van 6 maanden kan hebben. QE2 (kwantitatieve versoepeling), het vorige stimuleringsprogramma van de Fed dat in juni afliep, had een omvang van 600 miljard dollar.
De economen wijzen erop dat kortlopende obligaties net beneden pari noteren, terwijl langer lopende obligaties tegen een premium van de hand gaan. Daarbij schatten de economen dat de Fed tot maximaal 330 van de 460 miljard aan kortlopende obligaties in portefeuille zal willen verkopen. Gecorrigeerd voor de lagere koersen van de kortlopende obligaties betekent dat de Fed slechts voor 285 miljard dollar aan langer lopende leningen kan kopen zonder de balans te vergroten. Zou de Fed meer dan 285 miljard kopen, dan kan de centrale bank kritiek krijgen dat het met QE3 is begonnen, zo benadrukken de economen.
Operation Twist, vernoemd naar een in zwang zijnde dans aan het begin van de jaren ’60, vond het eerst plaats onder president Kennedy. In 1961 kocht de Fed met de opbrengsten uit de verkopen van kortlopende obligaties en schatkistpapier langlopende staatsleningen. De bedoeling was het opdrijven van de korte rente om kapitaalinvoer op gang te brengen om de dollar, die toen nog aan het goud gekoppeld was, te ondersteunen. Met het kopen van langlopende schulden wilde de Fed de lange rente verlagen om de economie te stimuleren.
