`Geen QE3 teleurstelling voor financiële markten`
Financiële markten zullen teleurgesteld reageren als de Fed samen met ‘Operation Twist’ niet sterk hint op een nieuwe ronde van kwantitatieve versoepeling, oftewel QE3. Dat schrijft econoom Rob Carnell van ING in een note. Carnell gaat er van uit dat de Fed tijdens de verlengde vergadering van 20 en 21 september van de FOMC, het orgaan dat belast is met het monetaire beleid, Operation Twist aankondigt. Operation Twist houdt in dat de Fed schatkistpapier en kortlopende staatsobligaties verkoopt. Met de opbrengsten koopt de centrale bank staatsleningen met een langere looptijd. Dat moet de lange rente naar beneden brengen en de economie stimuleren.
Carnell noemt Operation Twist “schrikbarend irrelevant” en stelt dat de Fed zich gedwongen ziet de beleidsmaatregel te nemen doordat President Barack Obama’s banenplan op veel weerstand stuit. Volgens de econoom is Operation Twist meer een maatregel om de balans op peil te houden dan dat het de economie stimuleert. Hij vraagt zich daarnaast af wat de Fed hoopt te bereiken nu de 10-jaars rente op 2 procent staat. De econoom meent dat er op dit moment gezien de betrekkelijk hardnekkig hoge headline inflatie geen ruimte is voor QE3. Op zijn vroegst komt QE3 in november, voorziet Carnell.
Economen van RBS schatten dat het programma een omvang van 450 miljard dollar en een looptijd van 6 maanden kan hebben. QE2 (kwantitatieve versoepeling), het vorige stimuleringsprogramma van de Fed dat in juni afliep, had een omvang van 600 miljard dollar.
De economen van RBS wijzen erop dat kortlopende obligaties net beneden pari noteren, terwijl langer lopende obligaties tegen een premium van de hand gaan. Daarbij schatten de economen dat de Fed tot maximaal 330 van de 460 miljard aan kortlopende obligaties in portefeuille zal willen verkopen. Gecorrigeerd voor de lagere koersen van de kortlopende obligaties betekent dat de Fed slechts voor 285 miljard dollar aan langer lopende leningen kan kopen zonder de balans te vergroten. Zou de Fed meer dan 285 miljard kopen, dan kan de centrale bank kritiek krijgen dat het met QE3 is begonnen, zo benadrukken de economen.
Operation Twist, vernoemd naar een in zwang zijnde dans aan het begin van de jaren ’60, vond het eerst plaats onder president Kennedy. In 1961 kocht de Fed met de opbrengsten uit de verkopen van kortlopende obligaties en schatkistpapier langlopende staatsleningen. De bedoeling was het opdrijven van de korte rente om kapitaalinvoer op gang te brengen om de dollar, die toen nog aan het goud gekoppeld was, te ondersteunen. Met het kopen van langlopende schulden wilde de Fed de langlopende rente verlagen om de economie te stimuleren.
